散户面对疯牛不要只看涨不看基本面

最近，有太多的人来问股市。

我说炒股的事99%的时间我真不懂，更不敢给人建议。

散户面对疯牛不要只看涨不看基本面

有人不罢休，还列举说，“你2001年发表漫漫熊市的信号、05年发表市场转折的信号、06年发表迎接证券市场的新时代、07年发表市场过热的信号，15年发表疯牛不可持续的信号，每次都对，装什么不懂？现在股市剧变得让人目瞪口呆，你一定得再给个信号”。

我只能反复解释，我当时只是研究股市体制机制，碰巧顺带做了点股市趋势的辅助判断。侥幸未说错话，就是因为不懂不敢多说而已，别让我勉为其难了。

不想，今天一位老兄打上门来，说龙年伊始证监会新主席上任，你写了篇影响很大的“龙年股市新期待”的帖子，后来还成文在《中国证券报》头版头条发表；现在新期待真的来了，你不表个态，以后大家赔钱，你就是太不负责任了。

我这人也是，到这把年纪了，看来还是被人激不得，只好忍不住再说两句。

龙年伊始我之所以说要有新期待，是因为中国股市发展现阶段还没有脱离政策市，而股市在关键节点换帅，反映了中央对股市的高度关切。

新主席的第一个座谈会上，我还说证监会主席是个高危岗位。主要原因之一，即证监会固然是直接要对股市负责的部门，但股市的走势更受制于经济基本面和各方的制约。

客观地说，今年证监会虽然多少情非得已地采取了不少让人毁誉参半的强制行政干预，然而总体上看，在提高上市公司质量和投资价值方面还是做了很多可圈可点的重要基础工作。但尽管如此，受到股市以外环境的影响，直到九月中旬，市场仍然走出了新低。而上周的银行金融支持措施一宣布，特别是中央政治局会议的决定公布后，市场立即出现了史无前例的暴力反弹。可见证券市场要真正走好走强，需要各方面的努力和支持。

证券市场出现V型反转，其主要原因当然是因为中央的决定改变了市场预期，大大增加了人们的信心与期待。它表明了政府对以经济建设为中心的坚定信念，特别是并非如一些人揣测的那样，上层对金融和证券市场已经不那么在意和重视。

同时，这次对股市超常规超限量的信贷支持承诺，更是推动市场回升准确到位、真招实货的点穴举措。随着股市在五个交易日内史无前例的暴涨，龙年的股市下一步究竟往哪儿发展，自然成为人们关注的焦点。

可以认为，市场在今天的点位上再上涨10%到20%，有着政策面、资金面和企业估值还相对较低的有效支持，而达到并站稳那个平台，多数股民和公募权益基金的基民才能够基本扭亏为盈。所以，这一仗既然出手，就不能打败。当然，市场参与者的情绪性爆发和炒作，可能会把市场推到更高得多的点位。

但是也要清醒地看到，即便是无限的资金供给，也会受到市场力量的内在约束，并不能无限推高股价。

这次国债和信贷支持很聪明的创新设计之处，就在于其精准支持的对象是可以被用来套取利差的蓝筹上市公司股票，而不是去鼓励漫山遍野的大水漫灌，更不是放任场外高杠杆配资导致暴涨暴跌的无序扩张。这是这次政策启动的股市与许多人类比的2015年股市疯牛的重大区别。

这样一来，当这些蓝筹公司的预期股息率和中长期回报，随着股价的快速上升逼近2.25%的国债或信贷成本，对贷款的需求自然会迅速萎缩。至于跟风炒作又缺乏增长前景的绩差股，则必然会在落潮的时候看到祼泳。

从另一角度看，当中国股市重返2021年内外有利环境下的市场高点和新兴市场的通常水平、我国大型科技型企业也在快速追平美国市场科技前七的估值时，审慎的资本都会停下自己的脚步。更高的有基本面支持的市场上升，需要经济情况的整体好转和企业盈利的明显上升。

更需要指出的是，历史已经反复证明，疯牛行情最终必然会导致市场的暴跌，而那时损失最严重的，从来主要是散户投资者。在节前五天的暴涨行情交易中卖出的七、八万亿市值的股票，应当说绝大多数已经都是散户割肉抛出的。

因此，无论是市场还是监管者，都要警惕股市狂飙的失控。随着经济基本面逐步改善的波浪式慢牛而不是大起大落，显然也会是政府和监管者所追求的目标。

应当认识到，市场在第一波的刺激性强力反弹后，能否继续健康发展、实现可持续的趋势性反转，取决于财政等相关政策的选项和力度。现在中央的大计方针已经明确，关键取决于各方面各部门具体政策的出台和落实。由于不同于股市可以立竿见影、一点就着，经济则需要更大的力度和更科学准确的杠杆作力点。

就我看来，由于当前我们面临的是经济周期、结构调整和机制转变三重叠加的负反馈螺旋，目前议论的措施和办法尚不足以扭转经济基本面的趋势，特别是那种建议拟进一步大力度投入那些也许有可枚举的社会效益、而没有看得见的经济效益回报的投资和项目（这是造成目前债务负担沉重，特别是地方政府债务问题的症结和根源），着眼于一时短效的拉动只会进一步加重我们的债务负担、缩小下一步政策腾挪的空间。

我从来认为，解决任何问题的有效措施不在量多，真正到位的几个举措就可以管用见效。因此当前，除了对股市下的即刻有效的急救药，对复杂的经济政策抉择，更关键的是要找准综合宏观政策和结构转型更强劲更聚焦更持续、牵一发而动全身的突破口，高度珍惜中央财政宝贵的后备子弹，谋定而后动，采用精准有力、一矢中的的绝活硬招。

龙年股市的开局走得曾颇有起色，经过中期的艰难寻底和波澜转折，衷心祝愿龙年股市后面能持续走出更高更稳健的新起点。（文/华生）

观察者网

股市连日大涨之际，近百家上市公司发布减持公告！有股东单次减持近十亿

本文字数：1863，阅读时长大约3分钟

导读：多家公司披露减持计划。

作者 | 第一财经王方然刘凡

股市连日大涨之际，多家上市公司股东宣布减持。

10月7日晚，电子元器件分销商中电港（001287.SZ）披露减持公告，国家集成电路基金计划通过集中竞价交易方式减持不超过195.31万股，占公司总股本的0.257%。股东国风投基金计划通过集中竞价交易方式和大宗交易方式合计减持不超过130.21万股，占公司总股本的0.1713%。股东中电坤润基金和中电发展基金计划通过集中竞价交易方式合计减持不超过183.13万股，占公司总股本的0.241%

除中电港外，第一财经记者注意到，晚间还有招商公路（001965.SZ）、北新建材（000786.SZ）等多家上市公司披露了减持计划。

在此之前，上市公司股东减持公告已有明显增加。9月23日至9月30日，A股有87家公司披露股东近期减持结果或未来减持计划，为上一周（9月15日~9月22日）数量的两倍。

据记者统计，9月24日至今，已有超100家公司披露减持进展或减持计划。减持计划数量激增之余，公司股东减持步调似乎也在“加速”，有公司股东单次减持近十亿元，也有公司高管股东“组团”减持，清仓手中股票。

多家公司披露减持计划

政策面利好下，9月24日开始A股持续上涨，上证指数近5个交易日大涨20%。9月30日，沪深两市成交额突破2.59万亿，刷新历史纪录。

股价大涨，部分上市公司股东却选择减持离场。第一财经记者据公开资料梳理，9月24日至今，共有超百家上市公司披露股东减持结果或未来减持计划，较此前有明显增长。

有公司股东选择一次性大手笔减持，金额动辄上亿元。例如，东鹏饮料（605499.SH）9月26日发布公告称，股东天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“君正投资”）于2024年7月25日至2024年9月24期间通过大宗交易和集中竞价方式累计减持公司股份436万股，占公司总股本的1.0911%，期间减持均价为221.74元，套现约9.68亿元。

值得注意的是，从减持方式上看，除集中竞价等常见方式外，近期不少股东通过协议转让方式减持，受让方多为私募证券投资基金。

9月28日，华孚时尚发布公告称，控股股东华孚控股拟通过协议转让方式出让约1亿股股份至兴健青龙私募证券投资基金。转让价格为3.42元/股，以此计算，控股股东合计套现3.43亿元。同日，亿嘉和也发布公告称，控股股东、实际控制人朱付云为满足自身偿债资金需求，于9月26日与浙江君弘资产管理有限公司签署了《股份转让协议》出让其持有的1218.3万股股份，价格为13.806元/股，以此计算，朱付云套现1.68亿元。

一名业内分析人士对记者表示，这种协议转让的方式近期相对流行，对市场的冲击相对较小。同时上市公司股东能与私募基金协商具体条款和交易方案，效率更高。

被减持公司有何特点？

第一财经记者注意到，近期股价快速拉升背景下，也有股东因减持错过后期涨幅。最典型的当属东方财富的股东程磊。9月19日，东方财富公告称，公司高管程磊通过竞价交易，在9月19日当天减持公司120万股，成交均价10.8元/股，减持金额达1296万元。

但在程磊减持后的6个交易日内，A股开始连续大涨，东方财富股价持续走高。截至9月30日，东方财富报收20.30元/股，相比9月19日收盘的10.76元/股大涨89%。这也意味着程磊减持后，短短7个交易日中变相“少赚”了1144.8多万的收益。

近期公告减持的上市公司中，部分近期股东减持幅度较大的公司，经营基本面较差，股价前期经历了较大跌幅。

例如，近期被大股东减持的永辉超市，根据财报，2021年~2023年，永辉超市的营收分别为910.62亿元、900.91亿元和786.42亿元，同比减少2.29%、1.07%和12.71%；归母净利润分别为-39.44亿元、-27.63亿元、-13.29亿元。永辉超市近三年来也经历股价“滑铁卢”，2020年5月达到阶段性高点10.95元/股后就持续下行，近一年来徘徊在3元/股下方。

另一方面，部分选择减持的股东此前曾因股价持续走低被“套牢”，股市行情转暖提供了“解套”的机会。以腾远钴业为例，根据公告，该公司持股5%以上股东赣锋锂业拟在3个月内通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过268.9963万股。根据招股说明书，2022年腾远钴业战略配售时，赣锋锂业获配114.96万股，获配金额约2亿元。IPO发行价173.98元/股。但随后腾远钴业一路下跌，此次大涨前的9月23日股价仅为34.25元/股。即便节前一周多日大涨至52.61元/股，仍未完全收复失地。

有业内人士分析，过去部分个股市场表现不佳，股东资产被“锁定”，牛市风声渐起，部分股东也希望可以借着市场情绪高涨阶段解套。此外也有部分股东担心后续减持政策逐渐收紧，倾向于尽早套现。

第一财经