据“财新周刊”援引一位国开行高层称，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。债转股对象聚焦为有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业在银行账面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良贷款。

财新记者从多位银行业人士处了解到，国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。一位大行相关部门高层表示，该试点将跟投贷联动试点配合，由此银行可以获得投资子公司的牌照。

其中，民生银行就因为“债转股”成为了五家公司：长航油运、长航凤凰、二重集团、中国秦发及微商银行的股东，这些“可供出售资产”有赚有亏，股份来源均为“抵债”。

“债转股”是什么意思？将怎样影响我们的钱包？

简单来说，“债转股”的意思就是，银行借钱借成了股东。债转股是资产重组的重要方式之一，在各国商业银行不良资产处置中均被采用，1999年我国亦采用了这一模式，曾对580户企业实施债转股，涉及金额达4050亿元，占不良资产处置总规模的约30%。时任国务院总理的朱镕基当时采取的方式是：成立了四个资产管理公司，对口收购四大国有银行的不良贷款，转变成资产管理公司对企业的股权。而主要的钱还是来自央行印钞，可以理解为全民共同负担。此轮债转股应该还是采取这种方式。

财经评论人士刘晓博认为，1999年底的时候，中国的广义货币M2为12万亿元人民币，但那一轮债转股规模搞到了1.4万亿，占货币存量的11.7%。当时，国有银行历年积累的坏账得到了一次清理，但人民币也从理论上贬值了11.7%。目前广义货币M2的存量是142万亿元，1万亿只占0.7%。即便搞到5万亿，也只占3.5%。对人民币购买力肯定会有影响，但不会有上次大。但区别是，1999年人民币汇率是被低估的，现在是被高估的。债转股相当于压在人民币汇率上的一捆稻草，虽然本身不重，但压力将是显著的。

债转股真的有效吗？

近几年，由于宏观经济增速下滑和周期行业产能过剩等原因，银行坏账有所抬头。与此同时，企业杠杆尤其是产能过剩行业的资产负债率仍处于上升趋势。银行坏账和企业杠杆问题的紧迫度上升。债转股这样一种制度安排的紧迫性开始显现。

通过债权转股权，商业银行可力争恢复贷款对象的盈利能力，改善其财务健康状况，尽可能保全银行的资产；而负债企业在财务压力缓解后，经营有望改善。不过，债转股并非万能药。产业整合、企业生死，本有其必然性。该当破产退出的企业，不能靠债转股打“强心针”，银行坏账也不可能全靠债转股点石成金。若滥用债转股，只能延迟风险暴露，不良贷款变为不良股权最终仍将是损失。

海通债券分析认为，此次实施债转股，短期来看，一石三鸟。对于债转股企业，负债率大幅下降，企业盈利快速回升，困局得以缓解；对于银行，不良贷款率自2000年的55%下降至2004年的34%，资产质量明显提升；对于AMC，赚得盆满钵满，债转股资产处置收益可达3倍，其中未上市债转股企业收益可达3.7倍。

长期而言，难言乐观。企业经营绩效低是高负债的原因，债转股后改善有限，体现为企业利润与固定资产投资的比率再次下滑。之所以02年后债转股的企业未再次陷入高负债的困境，或被兴起的地产周期所掩盖。

刘晓博指出，有人批评债转股违背了市场经济的契约原则，给国企、银行带来道德风险。换句话说，他们的当家人会变得更加不负责任，因为搞砸了企业或者银行，将来国家早晚会买单。这种批评是有道理的，而且一旦转债股扩大到民企，利益输送的可能性就更大。所以，债转股是救急、救命的做法，相当于打激素救命，副作用巨大。

对股市影响多大？

对于股市和楼市短期走势来说，1万亿规模的债转股当然是个好消息。第一，银行的报表将变得更好看，有利于稳住银行股的股价；银行股稳住了，大盘也就稳住了；第二，有利于提高部分国企的业绩，债转股之后，这些国企财务负担大大降低，体现为业绩上升，这样会支持股价上行。这相当于新一轮QE，有利于降低整个市场无风险利率，提高投资者风险偏好。换句不装B的话：反正钱越来越毛了，还是去赌两局吧！梦想还是要有的，万一赌赢了呢？

华泰证券最新发布专题报告认为，这次债转股受益主线有三：1、银行股。对银行股不良贷款率下降的预期，有助于银行股估值的修复。2、周期行业龙头股。在去产能进程中，具有区域定价权、资本运作能力、产品竞争优势的龙头企业，更有可能成为最终受益主体，并获得银行青睐。而银行有强烈意愿通过入股行业龙头扮演产能整合者角色。3、AMC概念股。作为有经验的运作主体，不排除AMC参与债转股的可能。

前海开源基金杨德龙指出：我们认真比较了地方债务平台置换方案和债转股方案，发现两者本质上是一样的，都对股市构成利好，将至少催生千点反弹！五大共同点：

1.两者第一批都是推出一万亿元规模，有效的解除了可能到来的债务危机；

2.两者都是由中央政府自上而下推动，体现了中央高层的智慧和决心；

3.两者都是在大盘处于3000点的关键时刻推出；

4.两者都是在政府力挺股市的政策大背景下推出；

5.两者都消除了当时投资者最大担忧！

不过，也有观点认为，通过债转股，企业的每股收益将被大幅摊薄，这可能对个股股价形成利空，并不见得一定就是好事。

 值得注意的是，去年国家为地方政府置换了3.2万亿元的债务，有研究机构预测2016年和2017年置换规模可能会达到合计11万亿。银行债转股的规模最终有多大，尚未可知，估计管理层也是走一步看一步，但1万亿看来是必须的。这些钱最终必将进一步强化地方政府和国企的投资主体地位。也就是说，每次经济困难都是一次国进民退的机会，这是非常值得警惕的。

 顺便补充一下，在债转股的形势下，银行面临的困境：根据最新发布的财报，各家银行的净利润增速几乎全部回落到个位数，五大银行利润增幅几乎跌到零。这一增速为至少是十年以来的最低水平。

一位行长说得好：“从今年开始，才叫真正的干银行”！一边是银行躺着收费的项目被斩断，一边是自身整体赚钱就越来越难。金融业的市场化，竞争、利率都在开放，这是前所未有的挑战！

来源：深圳特区报、天天说钱（ID：liuxb0929，作者：刘晓博）、中国基金报（ID：chinafundnews）、腾讯财经等。