风向大变！中国上半年对欧直接投资达北美9倍

2017年1月，首列中国货运列车抵达伦敦（日经新闻网）

很多时候，资本的动向更能说明当前的局势；许多数字，看似出乎意料，却在情理之中。

上半年，中国企业宣布的对欧洲的兼并收购案合计价值220亿美元，是对北美投资额25亿美元的近9倍； 已完成的兼并收购交易的总投资额价值120亿美元，是对北美20亿美元的6倍。

16日，全球知名律师事务所贝克•麦坚时（Baker & McKenzie）联手荣鼎咨询（Rhodium Group）发布最新报告称，2018年上半年，中国企业的对外直接投资（OFDI）迅速转向了欧洲，金额远超对北美的投资。

中国投资去哪儿了？

报告显示，从全球来看，中国的海外投资在2016年上半年达到1450亿美元的峰值之后，便开始逐年下降。2017年中国每半年度的平均海外投资700亿美元，总计1400亿美元。2018年上半年的海外投资总额达500亿，比2017年下半年下降32%，但仍然高于2013—2015年每半年度390亿美元的平均值。

中国企业对北美地区的投资在2016年下半年达到280亿美元的最高峰，此后三个半年度分别下滑至240亿、60亿、20亿美元。2018年上半年的投资额20亿美元，达到九年来的最低水平，年度同比跌幅达92%。

反观中国对欧投资，从去年开始也出现下滑，但由于高基数和很多交易并未公开宣布的原因，下滑幅度并没有对北美地区的投资那么显著。

受中国化工收购先正达（Syngenta）的影响，中国对欧投资于2017年上半年达到顶峰，下半年降至220亿美元，2018年上半年欧洲拿到中国投资120亿美元。

先正达公司是全球农业化工和种子巨头，2017年中国化工亿430亿美元的价格将其收购，是迄今为止中国所实施的最大规模的一单海外企业并购。

报告称，如果不将中国对先正达的收购计算在内，中国在2018年上半年对欧的投资实际同比增长了4%。

今年上半年，欧洲地区拿到中国投资最多的国家是瑞典，共拿到36亿美元投资，其次为英国、德国和法国，分别拿到16亿美元、15亿美元和14亿美元投资额。

从中国海外投资所流入的行业来看，今年上半年，无论是在北美还是在欧洲都出现了显著变化。

汽车、医疗和生物技术等“实体经济”领域，以及消费品和服务业成为吸引中国资本的热门行业。此前，中国投资流入最多的房地产和酒店业不再位居首位，但是依然保持着对中国资本的吸引力。

图源：贝克•麦坚时律师事务所官方网站

中国企业以前所未有的速度剥离北美资产

报告显示，今年上半年，中方已完成剥离程序的北美资产合计价值960亿美元，尚有40亿美元的资产等待剥离。荣鼎咨询上个月发布的报告显示，如果计入资产剥离，今年前5个月中国对美直接投资净值为负78亿美元。

相比之下，中资企业在欧洲剥离的资产价值合计不到10亿美元，另有30亿美元资产待售。

“这些数据显示出规模和速度是惊人的，” 贝克•麦坚时EMEA-China Group负责人托马斯•吉尔斯（Thomas Gilles）表示，“任何人都不应此感到惊讶——中国正积极向欧盟提供互惠的市场准入，显示出外国投资不是单向的，而中国与美国之间的贸易关系在继续走下坡路。”

“政策正影响着投资交易”

中国对外直接投资最初下降的主要原因是中国对对外投资监管的收紧。面对大规模的资本外流，中国政府在2016年下半年开始严抓对外直接投资。

随后，外国的政策和监管机构的行动进一步造成了对外投资的下降。

“政策正影响着投资交易”，贝克•麦坚时华盛顿特区办公室的国际贸易伙伴罗德•亨特（Rod Hunter）表示，“不断升级的中美贸易争端正在影响中国在美国的投资，这不足为奇。”

并且，美国国会正在致力于加强国家安全投资审查和对外技术转让审查。

相比之下，欧洲的投资政策和投资环境显得更加友好。

“目前，欧洲的监管障碍依然较低，政治关系也更容易预测。如果涉及工业高科技资产，欧洲有很好的基础，这与中国监管机构的对外投资重点非常一致。” 荣鼎咨询跨境投资业务主管Thilo Hanemann称。

“五年来，中国对欧洲和北美的投资大致处于同一水平，但是现在，中国的投资者明显倾向于选择欧洲。” Thilo Hanemann补充道。

但是，出于对被收购企业的担忧，欧洲也在扩大其审查外资流入的机制。

欧盟范围内投资筛选机制的谈判将于7月开始，目的是在12月之前达成一项新的机制，以便欧盟成员国之间就可能对国家安全产生影响的投资进行信息共享。包括德国、意大利、英国和法国在内的欧盟各国政府最近也修订了或者正在修订各自国家的投资审查框架。

贝克•麦坚时上海办事处首席代表张大念（Danian Zhang）表示:“中国在推动全球经济方面发挥着重要作用，尽管在投资区域上有所变化，但是中国的对外投资仍在以一种更有分寸、更可持续的速度进行”。

“对中国投资者来说，最重要的对具有良好商业规划和目标的实体经济领域进行投资，投资要在安全的商业和监管环境中运作。”

编辑：北风